国家统计局公布宏观经济数据

央行公布货币金融数据。中国5月份新增人民币贷款1.11万亿元人民币，社会融资规模增量1.06万亿元人民币，M2同比增长9.6%，创历史新低。

国联点评：社会融资规模5月份为亿，较上月少增亿，受MPA考核，表外融资规模大幅收缩，5月份下降了亿。主要是企业债券融资大幅下降，5月份减少了亿，债券市场的不景气使得债券发行较为困难；另外，委托贷款与外币贷款也分别减少了亿与99亿。

5月份金融机构新增人民币贷款为11,亿元，较4月份多增亿。其中短期贷款多增亿，中长期贷款少增亿。可能是企业用于满足流动性支付的需求。

5月份广义货币供应量M2为.14万亿元，同比增长9.6%，较上月回落0.9个百分点，改革开放以来我国M2增速首次低于10%。M2增速的连续下降，是金融去杠杆的一个结果。通过清理同业套利链条，银行间业的资产负债扩张速度放缓。表外的理财资金有点类似影子银行，也能创造信用投放，只不过是在金融体系内部空转，并未投放至实体经济。当前去杠杆，资金脱虚入实，整体的M2增速放缓更为切合的体现了当前经济发展的现状。

国家统计局公布宏观经济数据。中国5月规模以上工业增加值同比6.5%。1-5月全国房地产开发投资3.76万亿元人民币，同比增长8.8%；1-5月份，商品房销售面积万平方米，同比增长14.3%。年1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）亿元，同比增长8.6%；中国5月社会消费品零售总额同比10.7%。

国联点评：1-5月份规模以上工业增加值累计同比增长6.7%，增速与上个月持平。单月看，5月同比增长达到6.5%，与上月同样持平。5月工业生产企稳，并与GDP保持相当增速，要高于年的增长。其中，上游采矿业同比增长0.5%，由负转正；电热水的生产与供应业同比增长6.4%，略微回落；制造业同比增长6.9%，较上月持平。

1-5月份商品房销售面积达到54,万平方米，累计同比增长14.3%，增速前4个月回落1.4个百分点。销售增速的回落符合我们之前的判断，随着房地产调控政策的发酵，房地产销售逐渐冷却。根据销售对房价传导的滞后作用，我们认为房价在年年底或年上半年可能出现调整。

1-5月份固定资产投资完成额为,亿元，累计同比增长8.6%，较前4个月回落0.3个百分点，且民间投资增速也回落至6.8%。但是投资的绝对速度并不低，远高于去年大多数月份的水平。从结构上看，5月份除了制造业投资增速继续提升，基建投资与房地产投资增速均下滑。制造业投资反弹0.2个百分点至5.1%，剔除3月份的数据异常高，制造业投资自去年8月份以来增速持续提高，工业复苏的形势依旧良好。房地产投资增速年以来首次回落，并且这有可能是这一轮房地产投资增速拐点。由于房价增速已经开始下降，投资动力减弱，增速拐点到来往往不会太遥远。基建投资作为逆周期手段，在经济形势较好的情况下不会维持较高增长，增速下降也理所当然，5月同比增长16.66%。

5月份全社会消费品零售总额为29,亿元，同比增长10.7%，与上月持平。消费增速向来较为平稳，波动不大。三大消费中，汽车消费同比增长7.0%，较4月份提升0.2个百分点，虽然小幅反弹，但是对比去年，年汽车消费增速整体偏低，春节期间至负增长。随着油价回落，石油制品消费增速也在回落，而商品房销售的下降，地产相关的消费增速同样下滑。随着商品房销售增速下滑，地产类消费增速也在下降：建筑装潢类消费增速同比增速由13.4%下降至11.1%，家具消费增速由13.9%回落至13.5%。

美联储6月13-14日决议公布：加息25个基点，缩表起步上限为每月亿美元。

国联点评：由于美国的通胀指标PCE同比增速目前接近2%的货币政策目标水平。另外，就业率达到低点，非农数据与ADP数据虽有波折，但整体上显示美国经济处于充分就业的状态，因此美联储此次加息并不意外。美联储收紧流动性对于美国与港股的资本市场来说，是一个负面消息。但是由于市场已经充分预期，并未产生较大的预期差，我们预计资本市场的反映较为平稳。从长期看，美联储收紧流动性，提升利率的过程中，必然对创新高的美股造成一定的压力，港股因此也会承受较大压力。

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